（一）公司是一家专注于定制化节能铝包木窗研发、设计、生产及销售于一体的高新技术企。公司在节能铝包大窗行业深耕多年,拥有较为完整的定制化生产线、完善的营销网络及服务体系。经过多年的发展，公司在节能铝包大窗领域积累了较强的品牌影响力和认知度，公司的销售区域也已经从最初的东北地区覆盖到全国多数省份地区。

  （二）公司基本的产品包括节能铝包大窗、幕墙及阳光房。节能铝包大窗主要使用在于具有中高端需求的建筑外窗领域，公司通过提供定制化服务，在极力节能降耗的同时，满足多种客户的个性化需求。

  （一）根据《中国建筑金属结构》发布的数据，我国节能窗行业新增市场需求从2012 年的 3.92 亿平方米/年增长到 2019 年的 4.63 亿平方米/年，预计2020-2022年，我国节能窗行业每年新增市场需求将达到 4.77 亿平方米、4.92 亿平方米、5.06 亿平方米。

  节能铝包大窗行业最早起源于欧洲国家，进入我国至今已二十多年。节能铝包木窗是按照客户的真实需求，根据具体的室内空间位置，通过现场测量，量身定做，个性化设计并生产，再经过现场安装而成。节能铝包大窗是建筑环保、室内装饰与定制家居相结合所产生的一种家具类别，将个性化定制、节能环保等特点依附于成熟的设计理念与生产的基本工艺。随着中国经济的持续加快速度进行发展，城市进程和工业化进程的持续不断的增加，能耗问题愈发凸显，国家对环保的重视程度也慢慢变得高。2020年 9月，中国在第 75届联合国大会上宣布“中国将提高国家自主贡献力度,采取更有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和”。2020 年 11 月，中国投资协会在进博会新基建绿色投资大会上发布了《零碳中国绿色投资蓝皮书》执行摘要，倡议以“零碳中国，绿色投资，推动中国能源革命，实现中国能源转型”为宗旨，围绕“工业能源”“建筑”“交通”等领域零碳目标，向社会普及“零碳”理念，把握全球低碳发展新机遇，培育经济发展新动能，以绿色投资为手段，推动零碳项目的落地，探索和开创符合中国国情的绿色、低碳、循环发展道路。当前节能环保产业已是我国七大战略性新兴起的产业，各地也陆续出台一系列的行业标准和规范，北京市规划和自然委员会发布了《居住建筑节能设计标准》(2021 年1月1日起实施)，大幅度提高了外窗的传热系数标准，将外窗的传热系数 K 值降为 1.1，K 值愈大，传热过程进行得愈为强烈。在国家产业政策的积极支持下，节能铝包大窗行业景气度将逐渐升高。从节能销包大窗市场的消费需求结构来看,其市场需求句括新增城镇住宅首次装配需求、居民为改善居住环境进行的装修改善需求和旧窗更新换代需求。因节能铝包木窗具有节能环保、个性化设计、美观、时尚等诸多优点，近年来，随着我们国家经济的快速发展，居民收入和生活水平的逐步的提升，以及产业政策的持续推动，节能铝包木窗行业开始步入快速成长的发展阶段。

  （二）节能铝包大窗行业属于充分市场之间的竞争行业，市场化程度较高。节能铝包木窗行业的竞争包括与传统窗产品的竞争，以及与断桥铝合金窗、塑钢窗等其他节能窗产品的竞争。传统窗产品主要定位于低端市场，与节能铝包大窗产品相比,进入门槛较低，市场参与者众多，因此竞争相对较激烈且手利率水平不高，随着我们国家城镇新建建筑执行节能强制性标准的提升，传统窗将陆续被节能窗所替代。

  断桥铝合金窗、塑钢窗定位于中端市场，由于采用型材来加工，成窗生产方式简单且灵活，市场主体较多且分散，产品定价更易于被市场接受。节能铝包大窗产品主要定位于中高端市场，近几年来，行业开始涌现出规模较大、品牌美誉度较好的优势企业，行业集中度逐渐提升，优势企业占据的中高端市场形成了一定进入壁垒。此外，随建筑外窗能耗标准的提高，节能铝包木窗产品与其他节能窗产品相比，其低热传导性优势将进一步凸显，同时产品装饰美观、隔音降噪的特点更为突出，其高端形象在消费的人群体中将得以树立，该优势在未来市场之间的竞争中会促进显现。

  1.报告期内，公司生产所需主要原材料包括大材、铝材、玻璃、水性漆、五金件及密封胶条等。报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本的占比分别是64.38%、59.56%和 56.30%，直接材料价格变革对公司生产所带来的成本的影响较大，从而影响企业主营业务的毛利。根据敏感性模拟测算，当原材料价格上涨 1%时，报告期内，公司主要营业业务毛利率将分别下降 0.40 个百分点、0.37 个百分点和 0.40 个百分点，净利润将分别下降 3.23%、2.03%和 2.48%。根据报告期内原材料实际涨价情况测算，2020年度及 2021 年度，受原材料采购单价的变动影响，公司毛利率较剔除采购单价变更影响后的毛利率分别变动 0.13 个百分点和-5.95 个百分点;公司净利润较易除采购单价变更影响后的净利润分别变动 93.25 万元和-4,749.09 万元。若夫来原材料采购价格发生剧烈波动，且公司应对原材料价格波动的措施未能见效，将不利于公司的成本控制，进而对公司的经营业绩造成不利影响。

  哈尔滨森鹰窗业股份有限公司长期聚焦节能铝包木窗产品的研发、设计、制造与销售，秉持“极限降耗、极美生活”的企业使命，推动铝包木窗成为门窗行业的新趋势和国家建筑节能政策推荐用窗，属于房地产产业链公司，报告期内应收帐过高，业绩暂时平庸，未来市场有萎缩可能，短线亿左右估值，破发风险比较大，谨慎或者不建议申购。

  温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。